PE越低越好嗎一文講透個股估值指標PE

01

什麼是PE？

問：PE是什麼？

答：市盈率。

問：什麼是市盈率？

答：等於企業總市值/企業淨利潤總額，或等於每股價格/每股收益。根據收益的取值方式不同分爲靜態市淨率、動態市盈率和TTM市盈率。靜態市盈率等於總市值/上一個年度總利潤，動態市盈率等於總市值/預估全年淨利潤，TTM市盈率等於總市值/最近四個季度總利潤。

問：好複雜啊！到底用哪個市盈率合適？如何用PE估值？

答：最常用的是TTM市盈率，其次是動態市盈率。通常講，PE越高估值越高，PE越低估值越低。

02:

PE如何應用？

PE應用的意義：PE等於，當一個企業盈利能力不變且盈利全部分紅時，買入該股票，收回全部現金投資需要的年限，也可以理解爲理論上投資翻番的年限。

以中國平安爲例，2019年1-4季度淨利潤總額爲1494億元，總市值爲1.27萬億元，TTM市盈率爲8.5倍。

未來N年，如果中國平安的淨利潤總額一直保持1494億元左右，且利潤全部分給股東，那麼所有股東在8年半後，能收到1.27萬億的現金分紅，也就是回收了全部現金投入。

8年半之後，如果不擴股不送轉，則所有股東的股票帳戶持有股票數不變，如果PE估值還是8.5倍的話，總市值仍等於1.27萬億元。也就是說，在8年半的時間裏，持有中國平安股票，實現了投資收益翻番。

03:

市盈率低越安全嗎？

任何估值指標都不能機械式應用。剛剛講了兩個假設條件，一是企業盈利一直保持不變，二是盈利全部用於分紅。設定假設條件，是爲了把複雜問題簡單化，便於大家理解。就像初中物理所學的“勻速直線運動”，就是爲了把複雜的運動力學簡單化，便於初學者理解。現實世界，幾乎不存在勻速直線運動。

同樣的道理，現實的資本市場，不存在某一家公司的盈利一直保持不變和全部盈利用於股東分紅的情況。所以，要具體問題具體分析。

當一家企業盈利能力不斷成長時，如果股價不變，市盈率會越來越低；如果市盈率不變，股價會越來越高。

以中國平安爲例，如果2020年起，年均淨利潤總額保持20%的增幅，4年後淨利潤總額翻一番，如果股價不變，市盈率降爲4.25倍，也就是說4年零3個月收回現金投資；如果市盈率不變，則股價翻一番，即投資總收益翻一番。

反之，當一家企業盈利能力不斷下降時，如果股價不變，市盈率會越來越高，如果市盈率不變，股價會越來越低。

如果2020年起，中國平安年均淨利潤出現-20%的下滑，則3年後淨利潤總額縮水一半，如果股價不變，市盈率將上升爲17倍，也就是說收回現金投資需要17年。如果市盈率不變，3年後，股價下跌50%，即總投資虧損一半。

當一家企業喪失盈利能力，即虧損時，市盈率爲負值。此時，靠分紅無法收回現金投資，靠股價上漲實現收益也非常困難，因爲在估值不變的情況下股價會越來越低。

04:

如何用PE選股？

在用PE選擇個股時，首先要剔除虧損個股，特別是預期虧損的個股、連續虧損的股票，即動態市盈率爲負，或TTM市盈率爲負。

其次要剔除盈利能力下降，即淨利潤負增長的個股，特別是預期淨利潤會大幅下降的個股。

最後，用PEG指標，對剩餘的個股，即淨利潤總額同比正增長、盈利能力不斷成長的個股進行篩選。PEG的中位數是1，越低越好越安全，大於1說明估值偏高，安全邊際越小。所以，應儘量選擇PEG小於1的個股。

注：PEG指標是市盈率相對盈利增長比率，等於市盈率除以盈利增長速度。